在白酒阛阓如“伤弓之鸟”之际，口子窖又给阛阓添了几分不安。

近日，口子窖本色适度东谈主之一、首创元老刘安省文书拟通过大批交游减合手1000万股，占总股本的1.67%，此举立即激发阛阓高度照看。这并非刘安省初次套现，自2018年起，他已通过多轮减合手累计套现数亿元。

手脚水井坊的灵魂东谈主物，刘安省的长入减合手，在当下白酒行业举座承压、阛阓波动剧烈、多家酒企积极护盘的布景下，无疑向阛阓传递出不安的信号。

口子窖曾是安徽白酒阛阓的“二哥”，盈利才略一度并列徽酒大哥古井贡酒。关系词，近十年来，其在省内节节溃退，先后被古井贡酒和迎驾贡酒反超，透顶沦为省内第三。同期，其利欲熏心的世界化策略迟迟未取得打破，销售规模仍高度依赖安徽。

在功绩增长乏力、阛阓合位下滑、以及中枢股东合手续减合手的多重压力下，口子窖正靠近前所未有的窘境。这家曾征象一时的兼香型白酒代表，能否走出安徽，重回明后，打赢这场贫寒的回复之战，充满未知。

财报露馅窗口期，首创元老再套现

口子窖“首创元老”刘安省的减合手动作，并非零丁事件。自2018年起，刘安省已开启多轮减合手。2018年，刘安省个东谈主减合手0.40%股权，套现9302.16万元；2019年下半年至2020年头再次减合手1.35%，套现4.35亿元；2024年9月，又通过大批交游向另一实控东谈主徐进转让650万股，获取2.16亿元。这次酌量减合手的1000万股，按刻下股价测算可套现约3.38亿元。屡次减合手后，刘安省累计套现款额或超10亿元。

在白酒股行情低迷，多家上市公司积极护盘的布景下，实控东谈主的合手续减合手，无疑给口子窖的股价和阛阓信心带来千里重压力，尤其是在财报露馅窗口期，更易激发投资者对公司改日功绩的担忧。

刘安省与徐进等共同手脚口子窖的实控东谈主，早在20年前就通过解决层收购，将口子酒厂从国营体制中自若出来。2008年，口子窖获取外洋投行高盛投资，这在那时的白酒行业可谓“无出其右”。2015年6月，口子窖到手登陆上交所主板，成为稀缺的A股白酒上市公司之一。上市后，高盛缓缓清仓，约3.55亿元的投资最终套现50亿元傍边，赚得盆满钵满。手脚公司实控东谈主，刘安省和徐进也凭借口子窖上市身家暴增，稳居每年的白酒富豪榜。

不外，在首创元老和成本大鳄延续套现离场背后，口子窖的磋买卖绩靠近着广宽挑战。2024年，口子窖终局营收60.15亿元，同比增长0.89%，固然初次打破60亿元，但归母净利润却下降3.83%为16.55亿元。这份收货单与公司此前在《2024年度财务预算决议》中展望的全年营收70.35亿元、同比增长18%的主义相去甚远。从居品结构看，高等居品营收基本合手平，中低档居品营收下滑且成本飞腾，毛利率均出现不同程度的下滑，举座盈利空间被进一步压缩。

口子窖也深知自己重要塞点，连年来一直在悉力补王人世界化短板，并制定了“打造百亿口子”的宏伟主义。公司曾于2022年与麦肯锡互助制定策略，提倡“冲击百亿”“成为中国兼香高端白酒第一品牌”等主义。为此，口子窖在2022年至2024年间累计参加率先8100万元计划费。同期，公司销售用度也情随事迁，2024年高达9.19亿元，同比增长11.10%，远超营收增幅。这些参加反应了口子窖在悉力开脱窘境，寻求打破的决心。

尽管参加广宽，口子窖的世界化程度却永远步调维艰。2024年，省外阛阓营收9.20亿元，同比下降2.88%，占总营收比重从2021年的17.9%降至15.3%；2025年第一季度，省外营收进一步大幅下滑19.84%，占比仅为11.27%。比拟之下，同为徽酒的迎驾贡酒2024年省外营收已达19.09亿元，占比26%，世界化奏效权贵。口子窖的“省内依赖症”日益严重，使其在强烈的世界白酒阛阓竞争中难以与洋河股份、剑南春、今世缘、山西汾酒等世界性品牌抗衡，也让其“百亿口子”的设想渐行渐远。

徽酒老二沦为第三，产能“空转”与合手续承压

口子窖曾是安徽白酒阛阓的“尖子生”，凭借其私有的兼香型白酒特点和较早鼓励高端化，一度稳坐“徽酒四朵金花”的第二把交椅，盈利才略甚而一度并列徽酒大哥古井贡酒。

关系词，自2016年之后，白酒行业迎来一轮以高端化为干线的复苏，古井贡酒和迎驾贡酒收拢了这波红利，通过打造年份原浆和洞藏系列，终局了功绩大爆发和竞争层级的跃升。

反不雅口子窖，其原先较为超过的高端化上风，在白酒阛阓全面高端化的趋势下被缓缓抹平。2023年前后，口子窖固然推出“兼”系列居品，如兼20等，试图对标古井贡酒，但阛阓说明邋遢，未能赶上行业爆发的好时机。白酒行业进入养息期，口子窖新品的威力大打扣头，居品力不够超过，被古井贡酒年份原浆和迎驾洞藏系列紧紧压制。

在这轮此消彼长中，安徽白酒阛阓形态被透顶改写。古井贡酒一骑绝尘，不仅坐稳徽酒头把交椅，更进入世界白酒阛阓头部阵营。迎驾贡酒则在2022年营收初次反超口子窖，将畴前的安徽白酒盈利之王从“老二”宝座挤下，使其着迷至省内第三。

从数据上看，2024年，口子窖的营收和净利润增速仅高于负增长的金种子酒，与迎驾贡酒、古井贡酒比拟差距权贵。迎驾贡酒2024年营收同比增长8.46%至73.44亿元，归母净利润同比增长13.45%至25.89亿元，而口子窖的营收和净利润则差别为60.15亿元和16.55亿元，增速放缓甚而下滑。在2025年一季度，古井贡酒终局营收91.46亿元，同比增多10.38%。口子窖终局营收18.10亿元，同比飞腾2.42%，差距进一步拉大。

在功绩下滑窘境下，口子窖在产能“空转”情况还在大限制扩产的情况，也让东谈主担忧。2024年，公司固然蓄意产能达80000千升，但本色产能仅为39528.58千升，产能应用率不到50%。尽管产能应用率低，口子窖却仍在进行大限制产能建造，酌量投资13.6亿元建造“退城进区搬迁2万吨大曲酒酿造提质增效名堂”，累计已投资9.94亿元。这种在产能多余布景下仍合手续投资扩产的策略，其合感性值得深想，也可能进一步加重公司的资金压力。

二级阛阓上，口子窖股价也处于合手续低迷的情状。尽管2024年10月曾一度涨到52.74元/股，但截止2025年7月21日世界杯体育，公司股价已合手续下挫至33.56元/股，股价的下降反应出阛阓对口子窖改日发展的担忧。在多家酒企纷纷通过进步分成率、愉快分成金额、大股东回购等表情提振阛阓信心时，口子窖首创股东的减合手行径，无疑是雪上加霜。